Scoperti e scoperti parziali

La vendita allo scoperto si realizza quando vendiamo un’opzione senza né avere il sottostante in portafoglio, e senza né avere un’altra opzione di copertura di segno opposto. Si tratta dell’operazione finanziaria più rischiosa che esista, e per tale motivo un qualsiasi broker, ogni qual volta decidiamo di vendere allo scoperto, si preleva un margine, spesso tra il 15-20% del valore capitale del sottostante. Il  margine verrà versato nella cassa di compensazione e garanzia della Borsa operante. E’ molto importante capire che il margine una volta versato non rimane statico, ma può aumentare o diminuire a seconda dell’andamento del sottostante. Nel caso di un aumento del margine il broker preleverà automaticamente liquidità nel conto per far fronte all’esigenza, ma nel caso in cui il cliente sia a corto di liquidità, quest’ultimo riceverà una “margin call”, ossia un sollecito ad inserire la liquidità necessaria nel conto. Se questo non avviene in tempi brevi, il broker è autorizzato a chiudere la posizione con una penale esercitabile al cliente reticente.

Con il termine scoperti parziali ci riferiamo all’acquisto e alla vendita di opzioni sullo stesso sottostante. Quando ciò avviene non si è totalmente scoperti come nel caso precedente, ma lo si può essere parzialmente. Per esempio in un debit spread, una strategia che consiste nel vendere out of the money e acquistare in the money. Nel caso di esercizio eserciteremo l’opzione in the money e restituiremo il sottostante senza problemi, andando anche a guadagnare la differenza tra gli strike price. Questo è il caso di coperto totale.

Orsa per esaminare lo scoperto parziale analizziamo la strategia del credit spread. Questa strategia consiste nell’acquisto di un’opzione out of the money e la vendita di un’opzione in the money. Si tratta perciò di una strategia a credito, e nel caso in cui la controparte esercitasse il suo diritto, saremo costretti a consegnare il sottostante, se necessario acquistandolo a prezzo di mercato più alto per rivenerlo a  basso costo, andando così in questo caso, al contrario dell’operazione precedente  (coperta totalmente), a rimetterci quella che è la differenza tra gli stike price. Questa differenza corrisponde allo scoperto parziale, e per mantenere la posizione occorre versare un margine dei garanzia sul monnte del capitale parzialmente scoperto a titolo di garanzia della copertura d’acquisto in caso di esercizio.