I fondamenti dell’analisi fondamentale (parte 2)

Salve cari lettori, oggi continuiamo il discorso lasciato a metà nel precedente post. Stavamo parlando giusto dell’analisi fondamentale, della sua struttura e della sua importanza anche per noi operatori in opzioni. Bene, ora il nocciolo della questione è quello di affrontare la verifica di un rendiconto annuale o trimestrale. Per una esauriente analisi dei rendiconti dobbiamo tenere sott’occhio tre documenti:

il conto economico

i flussi finanziari

lo stato patrimoniale

Dunque per cominciare è importante segnarsi alcuni dati chiave (key stats), utilissimi per la valutazione e sono:

capitalizzazione

valore dell’impresa

valore degli asset dell’impresa

valore di listino (book value)

fatturato annuo

percentuale di crescita del fatturato futuro

utile netto annuo

flottante

percentuale di flottante libero

Con i dati alla mano, e dopo un preventiva valutazione di essi, è possibile accedere al primo vero documento contabile, il conto economico (income statement).

I ratio e gli indici da analizzare sono questi:

capitalizzazione/fatturato

percentuale di margine lordo

percentuale di margine netto

effetto operativo di leva

earnings per share (EPS)

capitalizzazione/utile netto

Capitalizzazione/fatturato esprime il rapporto tra la capitalizzazione e le vendite realizzate in un trimestre. Il margine lordo non è nient’altro che la differenza tra i ricavi e i costi di produzione (costi variabili). Il margine netto è invece la redditività netta dell’azienda, ossia la differenza tra i ricavi i costi di produzione e i costi amministrativi (costi fissi), non tenendo conto dei costi del capitale (tasse, imposte e dividendi). L’effetto operativo di leva corrisponde al rapporto tra il margine lordo e i costi fissi. L’ernings per share è il rapporto tra l’utile netto e il flottante, ciò per verificare la redditività di ogni singola azione detenuta dagli azionisti. E infine capitalizzazione/utile netto esprime il rapporto tra la capitalizzazione e l’utile netto.

Passiamo ora alla revisione del cashflow, dove l’unico ratio importante da verificare è:

capitalizzazione/cashflow

Si tratta semplicemente del rapporto tra capitalizzazione e cashflow.

Infine l’ultimo documento, che dal punto di vista di un investitore a lungo termine risulta essere il più importante, è lo stato patrimoniale ( balance sheet ). Lo stato patrimoniale è un documento che ci informa della situazione patrimoniale dell’azienda, cioè del rapporto tra le attività e le passività. In sostanza se il conto economico sintetizza la qualità dell’investimento, lo stato patrimoniale sintetizza la solidità dell’investimento. I ratio da tener d’occhio sono:

passività correnti/attività correnti

attività/passività

capitale proprio/capitale investito

passività/capitale proprio

Passività correnti/attività correnti sintetizza la situazione a breve dell’azienda, per quanto concerne il rapporto attività/passività correnti. Passività/attività mette a confronto le attività totali con le passività totali. Capitale proprio/capitale investito esprime il rapporto tra il capitale proprio dell’azienda (total equity) e l’intero capitale investito (asset). Infine passività/capitale proprio esprime il rapporto tra le passività e il capitale proprio (total equity).

Concludiamo la saga dei due post dicendo che non mi sono affatto dimenticato del benchmarking. L’analisi benchmarking è un’analisi di supporto a quella del rendiconto, infatti una volta misurati tutti i ratio e gli indici occorre semplicemente confrontarli con quelli della concorrenza per evidenziarne il giusto valore.